一、单项选择题。（10
个小题，每个1分，共10分）
1、某种金融资产不能恢复它的原始投资价值的可能性一般称为（ ） A、流动性 B、收益性 C、风险性 D、产权性 2、投资者在证券市场上交易股票，通过股票买入价及卖出价之间的差额所获取的收入称为（ ）。
A、股息 B、资本损益 C、公积金转增股本 D、分红所得
3、及财务模型相比较，传统的企业会计评价方法（ ）。 A、不仅忽略了债务成本，而且忽略了股权资本的成本 B、既反映了债务成本，也反映了股权资本的成本 C、虽然反映了股权资本的成本，却忽略了债务成本 D、虽然反映了债务成本，却忽略了股权资本的成本 4、以下关于信用评级机构的表述正确的是（ ）。 A、信用评级机构主要是对普通股股票进行评级 B、信用评级越低的证券越值得购买
C、信用评级机构对投资者一般只负有道德上的义务而非法律上的强制性责任
D、债券一般不需要进行信用评级
5、（ ）通常指的是对于创业企业家的第一批投资人，其不参及企业管理，往往采取一次性投入的进入方式。
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A、风险投资公司 B、风险投资基金 C、产业附属投资公司 D、天使投资人 6、（ ）是由风险预警向风险管理过渡的核心和起点。 A、风险预警报告 B、风险管理工具 C、风险预警结构 D、风险管理结构
7、会计师事务所、律师事务所等机构主要属于资本市场的（ ）。 A、融资主体 B、机构投资者 C、中介机构 D、监管机构
8、如果公司管理层要对某项目的风险度作出合理预测，首先就必须确定项目本身现金流量的风险，即（ ）。
A、公司内部风险 B、独立风险 C、贝塔值（市场）风险 D、系统性风险
9、认真研究目前和未来潜在的竞争对手，这是影响投资项目能否达到预期收益的重要因素，同时也是（ ）分析的基本内容。 A、宏观投资环境 B、微观投资环境 C、公共社会环境 D、投资硬环境
10、（ ）可以为内幕信息和私人信息的占有者提供额外的报酬，但不能够为当前新公开的基本信息以及历史资料信息的占有者提供额外的报酬。
A、强式有效市场 B、半强式有效市场 C、弱势有效市场 D、无效市场
二、多项选择题。（5
个小题，每个2分，共10分）
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1、以下关于宏观经济运行状况及投资的关系的表述正确的有（ ）。 A、当总供给和总需求平衡时，投资是基本适度的
B、当总供给大于总需求时，如是投资需求引起的，对投资增长有一定刺激作用
C、如果总供给大于总需求不是投资需求引起的，对投资增长同样有刺激作用
D、如果总供给小于总需求，总体上对投资增长有刺激作用
2、有效市场假说认为，有效的资本市场分为三种类型：（ ） A、强式有效市场 B、半强式有效市场 C、弱式有效市场 D、无效市场 3、基金战略性资产配置的具体策略包括（ ）
A、买入并持有策略 B、恒定混合比例策略 C、投资组合保险策略 D、技术分析和短线套利策略 4、场外证券交易市场的特点包括（ ）。
A、场外交易市场往往是一种分散的、无形的市场，没有集中的、有组织的交易场所
B、交易对象众多，既包括大量未上市证券，也包括一部分上市证券 C、证券投资者可委托证券经纪商进行买卖，也可直接通经纪商进行交易 D、证券交易管理规则比场内交易更加严格
5、以下关于套期保值的表述中国正确的有（ ）。
A、套期保值以回避现货价格风险为目的，通常指交易者通过在现货市场
及期货市场同时做相同方向的交易从而为其现货保值
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B、套期保值交易及现货交易师分开进行的，很少以现货交割为结果 C、套期保值可以分为买入套期保值和卖出套期保值
D、卖出套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失
三、名词解释题。（4
1、 通货膨胀
2、 期货
3、 半强式有效市场
个小题，每个3分，共12分）
4、机会成本
四、简答题。（4
1、 股票的基本特征是什么？
个小题，每个5分，共20分）
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2、金融资产的特征是什么？
3、技术分析的基本假设是什么？
4、 期权的分类有哪些？
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五、计算题。（2
个小题，每个8分，共16分）
1、下表列出了对证券S的未来收益率状况的估计。计算S的期望收益率和标准差σs。 收益率r 概 率P
33% 0.15 20% 0.25 12% 0.30 10% 0.30 2、某公司发行面额为5元的股票，预期股息是0.50元，当前市场利率12%。
请问，如果是你，你是否投资该股票？
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六、论述题。（2
1、 在纯粹的经济学原理中介绍过风险及收益二者之间成正比的关系，而马
个小题，每题16分，共32分）
克思把这二者的关系描述得更为形象：“如果有10%的利润，资本就保证到处被使用；如果有300%的利润，资本甚至会冒着绞首的危险”。看来，资本的逐利性是天生的，也是人类的天性使然。针对这个话题，请谈谈你对风险及收益的认识？
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2、 材料说明：2010年12月，中国证监会再次指出，中国资本市场要健康
发展，必须要建立起合理的资本退出机制。该报道一出，就使得人们对风险投资及其风险投资的退出机制引起广大市场参及者的再次重视。什么是风险投资？风险投资指的是通过一定的机构和方式向各类机构和个人筹集风险资本，然后将其投入到具有高风险和高潜在收益的中小型高新技术企业或项目，并以一定的方式参及所投资风险企业的管理，期望通过实现项目的高成长率并最终通过一定的退出机制来获得收益。据此可以看出，资本的退出对于风险投资者来说是至关重要，同时对于一国资本市场的发展有非常大的帮助。
请据此材料，分析风险资本退出的方式，同时谈谈你对我国资本退出机制的看法并提出建议。
B卷答案
一、单项选择题。（10个小题，每个1分，共10分） 1——5 6——10
二、多项选择题。（5个小题，每个2分，共10分） 1、 2、 3、 4、 5、
三、名词解释题。（4个小题，每个3分，共12分）
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1、通货膨胀
答：通货膨胀是指社会商品和服务的货币价格总水平的持续上涨，造成消费者所持有货币实际购买力不断下降的情况。
5、 期货
答：期货是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
6、 半强式有效市场、
答：按照有效市场假说理论，根据市场处理信息的能力，把有效市场分为三个层次，分别是强式有效市场、半强式有效市场、弱式有效市场。半强式有效市场是指在该市场上，证券价格不仅能及时充分低反映过去的历史数据信息，而且还能反映当前一切公开的基本信息。
4、机会成本
答：机会成本是指在决策分析过程中，从多个供选择方案中选取最优方案而放弃次优方案，从而放弃了次优方案所能取得的利益而成为损失，这种由于放弃次优方案而损失的“潜在利益”就是选取最优方案的机会成本。
四、简答题。（4
个小题，每个5分，共20分）
1、股票的基本特征是什么？ 答：股票的基本特征包括：
（1）收益性：这是股票最基本的特征，指持有股票可以为投资者带来收益的特征。股票的收益主要来自于两个方面：第一是股息、分红等。第
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二是资本利得。
（2）风险性：股票可能产生经济利益损失的特征，即持有股票要承担一定的风险。股票风险的内涵式预期收益的不确定性。 （3）流动性：股票可自由地进行交易。
（4）永久性：股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无限期的法律凭证。股票的有效期及股份有限公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。
（5）参及性：股票持有人有权参及公司重大决策的特性。
（6）波动性：股票交易价格经常性变化，或者说及股票票面价值精彩不一致。
2、金融资产的特征是什么？ 答：金融资产的特征包括：
（1）流动性。金融资产的流动性，是指金融资产能够很快地以最小的价值损失和最低的交易成本转换为现金的能力。
（2）风险性。风险是指未来收益的不确定性，通常以未来收益的实际结果及其期望值得偏差来表示。一项资产的未来收益的不确定性程度越高，其风险就越大。在现实中，不同的金融资产有不同的风险。 （3）收益性。收益性是指金融资产能够在约定的时间内给持有者带来一定的收益。不同的金融资产以不同的方式给投资者带来收益。投资者投资于金融资产，其最终目的就是在将来某一时刻获取相应的收益，使其未来的消费可以变得更多。
（4）金融资产的三种属性是相互关联的。其中，流动性及收益性成反
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比，金融资产的流动性越强，其预期收益也就越低；而收益性及风险性成正比，收益越高的金融资产，其面临的风险一般也就越大。 3、技术分析的基本假设是什么？ 答：技术分析的基本假设有三个：
（1）市场行为包含一切信息。这是进行技术分析的基础。其主要思想是认为影响股票价格的每一个因素都反映在市场行为中，不必对影响股票价格的因素具体是什么进行探究。
（2）价格沿趋势移动。这条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。其主要思想是股票价格的变动是按一定规律进行的，股票价格有保持原来方向运动的惯性。
（3）历史会重演。这条假设是从人的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。在某种情况下，按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，就会按同一方法进行操作，如果前一次失败了，后面一次就不会按前一次的方法操作。
7、 期权的分类有哪些？
答：期权可分为：
（1）买入看涨期权。在金融期权交易中，看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对标的的进入资产市场价格变动的分析判断，认为标的的金融资产市场价格较大幅度上涨的可行性很大，所以他买入看涨期权，支付一定数额的权利金。
（2）卖出看涨期权。 看涨期权的卖方往往预期市场价格将下跌。他选
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择受取买方的权利金后，若买方选择执行合约，卖方必须以约定价格向买方卖出一定数量的金融资产。
（3）买入看跌期权。在金融期权交易中，看跌期权的买方之所以买入看跌期权，是因为通过对标的金融资产市场价格变动的分析判断，认为标的金融资产价格较大幅度下跌的可能性很大，所以买入看跌期权，支付一定数额的权利金。
（4）卖出看跌期权。看跌期权的卖方往往预期市场价格将上涨。他选择受取买方的权利金后，若买方选择执行合约，卖方必须以约定价格向买方买入一定数量的金融资产。
四、计算题。（2
个小题，每个8分，共16分）
1、
解答：期望收益率计算公式 ∑ 16.55% 标准差计算公式 σ ()I σ7.92%
答：期望收益率为16.55%，标准差为7.92%。
2、某公司发行面额为5元的股票，预期股息是0.50元，当前市场利率12%。
请问，如果是你，你是否投资该股票？
解答： 股票价格=预期股息/市场利息 =0.5/12% =4.16元
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该股票的实际价格小于其发行价格，属于超值发售，建议不投资
答：因为实际价格小于其发行价格，所以不能投资。
五、论述题。（2
个小题，每题16分，共32分）
1、答：收益及风险的关系如下：
（1）金融资产的收益及风险时两个伴生的因素，相互之间关系密切。在实际市场交易中，这两个因素也常常受到供给及需求的影响，因为供需的变化导致价格的变化，而价格的变化导致了金融资产的收益和风险的变化。
（2）在现代投资理论中，通常假定理性的投资者是风险厌恶的。风险厌恶是指投资者对风险的态度是回避的，即在相同的收益率下，投资者会偏好于风险较小的投资机会。一个投资者的具体风险厌恶程度可以根据他对风险溢价的要求来衡量。投资者投资于有风险资产，则必须要求得到高于无风险收益率的期望收益，否则他就不会将其全部的资金投资于有风险资产而是将一部分资金投资于无风险资产以降低组合的风险，这部分高出的收益率就是风险溢价。越厌恶风险，要求的风险溢价就越高。
（3）通过众多投资者之间的交易，在市场均衡时，高收益的金融资产必然是高风险的资产。若不然，市场不会达到均衡。例如两个证劵A和B的收益是相同的，但是证劵A的风险要低于证劵B的风险，
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风险厌恶的投资者将会多买入证劵A而卖出证劵B以降低投资者的资产自合的风险。这样的结果是A的价格由于需求增加而上升，其收益率相应的下降；而B的价格由于供给增加而下降，其收益率相应地上升。这样的动态直到投资者认为其要求的风险溢价刚好得到相应的补偿为止，市场趋于均衡。所以在市场均衡情况下，风险及收益的关系是正相关的。
（针对收益及风险，阐述观点，言之有理即可） 2、答：风险资本退出的方式有如下几种： （1）上市变现。上市变现是创业投资资金
最重要、最常见的退出方式。创业企业可以选择在国内上市，也可以选择在国外上市；可以选择在主板市场（适合于规模较大、持续盈利的企业）上市，也可以选择在创业板（适合于中小规模、尚未稳定盈利的企业）上市。根据我国的国庆和投资银行业务经验，主要有以下几种上市退出方案：国内“中小企业板”上市退出；境外设立离岸控股公司实现海外上市退出；境内股份制公司境外直接上市；境内公司境外借壳间接上市；境内设立股份公司在境内主板上市；境内公司境内A股借壳间接上市。
（2）场外产权建议，包括以下几个方面：
股权协议转让。这列产权交易模式比较适合企业所处行业比较
朝阳、企业成长性较好且具有一定盈利规模，但因种种原因不够上市要求和条件、或在两三年之内无 法尽快上市的被投资企业。股权协议转让可以通过投资机构自由的渠道完成，如促
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成不同投资机构之间的股权转让，也可以借助专业机构如投资银行的收购兼并部门完成。
股份回购。接受风险投资的企业成长到一定规模之后，管理层回购将是早期风险投资退出的一种选择。对于创业企业后续发展充满信心的管理层可以以自有资金或者在投资银行帮助下融资，向提供原始资本的风险投资机构回购股份，这样后者便可获利退出。由于目前国内融资渠道的拓宽，管理层回购将越来越盛行。 （3）清算。对于投资后的企业，如果遇到经营不善、或管理团队发
生重大变动、或受到市场和环境的重大不利影响，风险投资机构只能选择清盘的方式以及时减小并停止投资损失。创业投资是有巨大风险的投资，其失败比例相当高。对月创业投资者而言，一旦确认创业企业失去了发展的可能，或者其成长过程慢而不能收回预期回报，就必须果断退资。尽可能的收回资金，避免更大的损失。财产变现是清算中的一个难点问题，这个问题不能有效解决，其他环节进行的再快捷再完美，对于退资的创业投资者来说都没有意义。
（针对我国风险资本退出的问题，进行阐述，言之有理即可）
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