电大《投资分析》第一次作业（第一章－第三章）
一、单项选择题
1．项目市场分析（ C ）。
A.只在可行性研究中进行 B.只在项目评估中进行
C.在可行性研究和项目评估中都要进行 D.仅在设计项目产品方案时进行 2．以下哪项是市场分析的关键（ E ）。
A.市场需求分析 B.市场供给分析 C.市场竞争分析 D.项目产品分析 E.市场综合分析
3．在进行项目市场预测时，如果掌握的是大量相关性数据，则需要选用（ C ）。 A.德尔菲法 B.时间序列预测法 C.回归预测法 D.主观概率法 4．下列说法中正确的是（ D ）。
A.可以利用重点调查资料对调查总体进行较准确的数量推断 B.典型调查同样可以计算抽样误差
C.普查方式在项目市场分析中应用最广泛 D.只有随机抽样方式才可以计算抽样误差
5．计算项目的财务净现值所采用的折现率为（ B ）。 A.财务内部收益率 B.基准收益率 C.财务净现值率 D.资本金利润率
6．由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益是项目的（ A ）。 A.直接效益 B.间接效益 C.外部效益 D.全部效益 7．已知终值F求年金A应采用（ C ）。
A.资金回收公式 B.年金终值公式 C.偿债基金公式 D.年金现值公式 8．计算经济净现值时所采用的折现率为（ C ）。 A.基准收益率 B.利率
C.社会折现率 D.内部收益率 9．计算经济净现值时所采用的折现率为（ C ）。 A.基准收益率 B.利率
C.社会折现率 D.内部收益率 10．社会折现率是下列哪一项的影子价格？（ D ） A.基准收益率 B.利率 C.汇率 D.资金
11．当项目的产出物用于增加国内市场供应量时其直接效益等于（ A ）。 A.所满足的国内市场需求
B.使被替代企业减产或停产所释放出来的社会有用资源的价值量 C.所获得的外汇 D.所节约的外汇
二、多项选择
1．项目可行性研究的阶段包括（ ABC ）。
A.投资机会研究 B.初步可行性研究
C.详细可行性研究 D.项目选址研究
E.项目产品开发
2．项目市场分析的主要内容包括（ ABCDE ）。
A.市场需求分析 B.市场供给分析 C.市场竞争分析 D.项目产品分析 E.市场综合分析
3．项目市场调查的方法主要有（ ABC ）。
A.观察法 B.询问法 C.实验法 D.网络调查法 E.面谈法
4．德尔菲法预测的主要特点有（ ABC ）。
A.匿名性 B.反馈性 C.统计处理性 D.公开性 E.主要用于定量预测
5．影响项目生产规模确定的因素有（ ABCD ）。 A.国家政策 B.项目产品的市场需求 C.经济规模 D.资金、原材料、能源
6．下列财务效益分析指标中考虑了资金时间价值的有（ ABC ）。 A.财务净现值 B.财务内部收益率 C.财务换汇成本 D.投资回收期 E.流动比率
7．下列财务效益分析指标中属于静态指标的有（ ACD ）。 A.资产负债率 B.财务内部收益率 C.投资利润率 D.流动比率 E.财务外汇净现值
8．下列说法正确的是（ ABCD ）。
A.财务内部收益率是使项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于0的折现率 B.通常采用试算内插法求财务内部收益率的近似值 C.常规项目存在唯一的实数财务内部收益率 D.非常规项目不存在财务内部收益率
E.当财务内部收益率小于基准收益率时投资项目可行
9．下列方法中，用于估算项目固定资产投资的有（ ABC ）。 A.单位生产能力投资估算法 B.生产能力指数估算法
C.工程系数估算法 D.经营成本（或总成本）资金率估算法 E.资金周转率估算法
10．广义的影子价格包括（ ABCDE ）。
A.一般商品货物的影子价格 B.劳动力的影子价格 C.土地的影子价格 D.外汇的影子价格 E.社会折现率
11．下列说法中正确的有（ ABDE ）。
A.项目财务效益分析是从项目财务角度对项目进行分析 B.项目国民经济效益分析是从国民经济角度对项目进行分析
C.项目国民经济效益分析与项目财务效益分析计算费用和效益的价格基础不同 D.项目国民经济效益分析与项目财务效益分析的结论可能一致，也可能不一致 E.当财务效益分析
结论表明项目可行而国民经济效益分析结论表明项目不可行时，项目应予 否定
12．项目的直接费用包括（ ABCD ）。
A.为给本项目供应投入物相应减少对其他项目投入（或最终消费）的供应而放弃的效益 B.为给本项目供应投入物其他企业扩大生产规模所耗用的资源 C.为给本项目供应投入物而增加进口所耗用的外汇
D.为给本项目供应投入物而减少出口所减少的外汇收入 E.项目在国民经济相邻部门和社会中反映出来的费用
三、名词解释
1.投资回收期 : 投资回收期是指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益偿还原始投资所 需要的年限。投资回收期分为静态投资回收期与动态投资回收期两种
2.项目周期 : 又称项目发展周期，它是指一个项目从设想、立项、筹资、建设、投产运营直至项目结束的整个过程。
3.德尔菲法 : 德尔菲法，是采用背对背的通信方式征询专家小组成员的预测意见，经过几轮征询，使专家小组的预测意见趋于集中，最后做出符合市场未来发挥在那趋势的预测结论。
4.现金流量 : 现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。
5.市场因子推算法 : 是依据影响某种商品市场需求量的因子的变化，推算该产品市场需求量的方法。
6.盈亏平衡分析法 : 盈亏平衡分析又称保本点分析或本量利分析法，是根据产品的业务量（产量或销量）、成本、利润之间的相互制约关系的综合分析，用来预测利润，控制成本，判断经营状况的一种数学分析方法。
7.实际利率 : 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。
8.财务内部收益率 : 是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。
9.折现率 :是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。本金化率和资本化率或还原利率则通常是指将未来无限期预期收益折算成现值的比率。
10.财务外汇净现值 : 是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的折现率(一般取外汇借款综合利率)折算到第零年的现值之和。它是分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献。
11．影子价格 : 指基金管理人于每一计价日，采用市场利率和交易价格，对基金持有的计价对象进行重新评估。
12．经济内部收益率 : 是指项目计算期内经济净现值累计等于零的折现率。它是反映项目对国民经济贡献的相对指标。
四、简答题
1． 什么是现金流量？工业投资项目常见的现金流量有哪些？
答：现金流量是现金流人与现金流出的统称，它是把投资项目作为一个独立系统，反映投资项目在其寿命期(包括项目的建设期，和生产期)内实际发生的流人与流出系统的现金活动 及其流动数量。对于各种工业项目而言，现金流入一般包括产品销售收入、回收固定资产余值和回收流动资金；现金流出一般包括固定资产投资、流动资金投入、经营成本、销售税金及附加、所得税等。
2． 简述项目市场分析的意义。
答：1.市场分析的项目可行性研究和项目评估的重要内容； 2.市场分析是确定项目合理经济规模的重要依据； 3.市场分析是设计项目产品方案的重要依据；
4.市场分析是选择项目工艺技术和厂址的重要依据。
3.一般从哪几个方面评判投资项目在财务上是否可行？
答：评判投资项目在财务上是否可行，主要从以下两个方面进行：
(一)考察投资项目的盈利能力。用于评判投资项目盈利能力的财务分析指标主要是财务净现值和财务内部收益率。
(二)考察投资项目的清偿能力。投资项目的清偿能力包括两个层次：一是投资项目的财务清偿能力，即项目收回全部投资的能力。二是投资项目的债务清偿能力，主要指投资项目偿还固定资产投资贷款的能力。此外，对于产品出口创汇等涉及外汇收支的投资项目，还应考察投资项目的财务外汇效果。
4.项目财务效益分析静态指标和动态指标有何区别？试举例说明。
*各反映的内容不同：1．反映投资项目盈利能力的指标；2 .反映项目清偿能力的指标（财务和债务清偿）：3．反映财务外汇状况的指标
*分为动态和静态指标： *数据来源不同：
*掌握要求不同：财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率、静态投资回收
期要计算；其余掌握概念和用途。
5．国民经济效益费用流量表（全部投资）和国民经济效益费用流量表（国内投资）有何区别？
答：国民经济效益费用流量表（全部投资）以全部投资作为计算基础，以用计算全部投资的经济净现值、经济内部收益率等指标。而国民经济效益费用流量表（国内投资）以国内投资作为计算基础，将国外借款本金和利息的偿付、国外资金的股息和红利的支付、以及支付给外籍人员的工资等作为费用，用以计算国内投资的经济净现值、经济内部收益率等指标，作为利用外资项目国民经济效益分析和方案取舍的依据。
五、计算题
1．某企业兴建一工业项目，第一年投资1200万元，第二年投资2000万元，第三年投资1800万元，投资均在年初发生，其中第二年和第三年的投资使用银行贷款，年利率为12%。该项目从第三年起开始获利并偿还贷款，10年内每年年末获净收益1500万元，银行贷款分5年等额偿还，问每年应偿还银行多少万元？画出企业的现金流量图。 附：(F/P,12%,1)=1.1200 (A/P,12%,5)=0.2774
依题意，该项目的现金流量图为（i=12%）
从第三年末开始分5年等额偿还贷款，每次应还款为 A=[2000（F/P，12%，1）+1800] *（A/P，12%，5）
=（2000*1.120+1800）*0.2774 =1120.70（元）
2．某投资项目各年的现金流量如下表（单位：万元）： 年份 0 1 2 3 4~10 现金流量 1.投资支出
300 1200 400 2.除投资以外的其他支出 500 800 3.收入 1000 1500 4.净现金
流量
-300
-1200
-400
500
700
试用财务净现值指标判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）。 附：(P/F,12%,1)=0.8929 (P/F,12%,2)=0.7972 (P/F,12%,3)=0.7118 (P/A,12%,7)=4.5638
解：由所给资料可以求得：
FNPV= —300—1200*（P / F，12%，1）—400*（P / F，12%，2）+500*（P / F，12%，3）+700（P / A，12%，7）*（P / F，12%，3） =939.50（万元）
因为FNPV大于0，所以该项目在财务上可行。
3.某企业拟向银行借款2000万元，5年后一次还清。甲银行贷款年利率9％，按年计息；乙银行贷款年利率8％，按月计息。问企业向哪家银行贷款较为经济？ 解：1.乙每月付息2000*8%/12=13万 2.甲每年付息2000*9%=180万
3.乙银行比较合算
4.购买某台设备需78000元，用该设备每年可获净收益12800元，该设备报废后无残值。试问：（1）若设备使用8年后报废，这项投资的财务内部收益率是多少？（2）若基准收益率为10％，该设备至少可使用多少年才值得购买？ 解：（1）取i1=6%，i2=7%可得，
FNPV(i1）=-78000+12800*(P/A,6%,8)=1488.0(元） FNPV(i2）=-78000+12800*(P/A,7%,8)=-1571.2(元） 运用线性插值公式，所求财务内部收益
率
为
：
FIRR=6%+ 0-1488.0 *(7%-6%)
≈
6.49% -1571.2-1488.0
( 2 )设该设备至少可以使用n年才值得购买，显然要求 -78000+12800*（P/A,10%,n）≥0
即（P/A,10%,n)≥6.0938,查表，知
（P/A,10%,9)=5.759 （P/A,10%,10)=6.144,运用线性插值公式，可得， N=9+ 6.938-5.759 *（10-9）≈9.87（年） 6.144-5.759
5．某投资项目的间接效益和间接费用，已通过对其产品和各种投入物的影子价格的计算，基本包含在其直接效益和直接费用中。该项目的国民经济效益费用流量表（全部投资）如下表所示：
试计算该项目全部投资的经济净现值，并判断该项目在经济上是否可以被接受。 解：该项目全部投资的经济净现值为 n
ENPV=∑(B-C)t(1+is)-t t=0
=-2229*（1+12%）-1-2574*（1+12%）
-2 -1494*(1+12%)-3+1188*(1+12%)-4
+1512*(1+12%)-5+1743*(P/A,12%,14) *(1+12%)-5+2214*(14+12%)-20
=3291.92（万元）
因该项目的ENPV大于0，故该项目在经济上可以被接受。
电大《投资分析》第二次作业（第四章－第五章）
一、单项选择题
1．一般来说，盈亏平衡点越低，（ D ）。 A.项目盈利机会越少，承担的风险也越小 B.项目盈利机会越多，承担的风险也越大 C.项目盈利机会越少，承担的风险越大 D.项目盈利机会越多，承担的风险越小
2．在线性盈亏平衡分析中，假定单位变动成本是（ B ）。 A.可变的 B.常数
C.与单位固定成本性质相同 D.与变动成本总额性质相同 3．在销售收入既定时，盈亏平衡点的高低与（ A ）。
A.单位变动成本大小呈同方向变动 B.固定成本总额大小呈反方向变动 C.产品销售价格呈同方向变动 D.单位产品销售税金呈反方向变动 4．在下列说法中，最确切的是（ D ）。 A.销售收入与产销量只能是线性关系 B.总成本与产销量只能是线性关系
C.销售收入与产销量只能是线性关系，而总成本与产销量可以是非线性关系 D.销售收入与产销量可以是也可以不是线性关系，总成本与产销量可以是也可以不是非线性关系
5．敏感性分析是（ B ）。
A.一种静态不确定性分析 B.一种动态不确定性分析 C.可以确定各种不确定性因素发生一定幅度变动的概率 D.无法揭示项目的风险性
6．以下哪个不属于房地产投资（ C ）。
A.房地产金融资产投资 B.房地产非金融资产投资 C.房地产公积金 D.房地产实业投资 7．以下说法错误的是（ D ）。
A.一般来说商业房地产投资成本要高于其它行业房地产的投资成本 B.工业用房专业性强、适用性差、技术性强、对投资者吸引力较小
C.目前，巨大的潜在需求与大量的商品房积压并存已成为我国住宅市场的一个主要矛盾 D.工业性房地产的一次性投资成本一般高于商业房地产 8．下面哪个不是影响房地产价格的行政因素的是（ D ）。 A.土地制度 B.住房制度 C.城市规划指标 D.经济体制
9．某房地产项目建设期为2年，第一年投资100万元，第二年投资100万元，第三年开始投产达到100％的设计能力，每年销售收入200万元，经营成本为120万元，销售税金等支出为销售收入的10％，则静态的全部投资回收期为（ C ）。 A.五年 B.六年四个月 C.五年四个月 D.五年六个月
10．下列哪项不属于房地产抵押贷款（ D ）。
A.固定利率房地产抵押贷款 B. 浮动利率房地产抵押贷款 C.可调利率房地产抵押贷款 D. 混合利率房地产抵押贷款
1．下列哪项是房地产投资策略选择中最重要的因素（ A ）。 A.地段位置 B.投资市场 C.投资经营形式 D.投资时机
二、多项选择题
1．项目不确定性分析的方法主要有（ ABCDE ）。 A.盈亏平衡分析 B.敏感性分析
C.概率分析 D.盈亏平衡分析仅用于项目财务效益分析 E.敏感性分析和概率分析可同时用于项目财务效益和项目国民经济效益分析 2．盈亏平衡点可以用（ ABCD ）表示。
A.产销量 B.销售收入 C.生产能力利用率 D.产品销售单价 E.以上答案都不是
3．下列说法中，正确的是（ ABDE ）。
A.在线性盈亏平衡分析中，常用的方法有图解法和方程式法 B.产量安全度与盈亏平衡生产能力利用率呈互补关系 C.价格安全度与盈亏平衡价格呈同方向变化
D.价格安全度越高，项目产品盈利的可能性就越大
E.盈亏平衡分析在确定合理的经济规模和选择合适的工艺技术方案等方面，具有积极作用 4．评价投资项目进行敏感性分析时，在初步可行性阶段，可选取（ AB ）作为分析指标。 A.投资利润率 B.投资回收期 C.净现值 D.内部收益率 E.以上答案都不是
5．概率分析是（ ABCDE ）。 A.是一种不确定性分析方法
B.可以确定各种不确定性因素发生不同变动幅度的概率分布 C.可以对项目可行性和风险性以及方案优劣作出判断
D.常用的方法主要有期望值法，效用函数法和模拟分析法等 E.有利于提高投资决策的科学性和合理性
6．下列属于房地产投资在风险方面呈现的特点的是（ ACE ）。 A.投资数额巨大 B.投资回收期较短
C.受政策影响较大 D.受社会经济的影响较小 E.受自然环境的影响较大
7．以下属于房地产投资最主要的风险的有（ ABCD ）。 A.财务风险 B.利率风险
C.购买力风险 D.经营风险及变现风险 E.环境风险
8．属于房地产不确定性分析的有（ ABC ）。
A.盈亏平衡分析 B.敏感性分析 C.概率分析 D.回归分析 E.以上都是
9．房地产抵押物担保的范围包括（ ABCDE ）。
A.银行房地产抵押贷款的本金、利息 B.实现抵押物
C.抵押权的费用 D.抵押合同约定的其他内容E.以上都是
E.以上都是
10．房地产投资地段位置的选择中的合意性是指（ ABCDE ）。 A.自然环境的合意性 B.生存环境的合意性 C.经济社会文化发展的合意性 D.预测未来发展的合意性 E.以上都是
三、名词解释
1．盈亏平衡点:又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。通常是指全部销售收入 等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示，即盈亏平衡点的销售额。
2．敏感性分析:是投资项目的经济评价中常用的一种研究不确定性的方法。它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的最终经济效果指标的影响及影响程度。敏感性因素一般可选择主要参数（如销售收入、经营成本、生产能力、初始投资、寿命期、建设期、达产期等）进行分析。若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。
3．房地产投资的购买力风险:是指由于宏观经济环境的变化使物价总水平迅速上升，通货膨胀严重，出售或出租房地产获得的收入不能买到原来那么多的东西，也就是说购买力下降。
4．国防景气指数：是指全国房地产开发业景气指数的简称，是国家统计局以经济周期理论和宏观经济预警、监测方法为理论依据，根据中国房地产业投资统计的实际情况编制的综合反映全国房地产业发展景气状况的总体指数。
5．房地产抵押贷款常数：简称抵押余额，是指在房地产抵押贷款的清偿过程中，如果贷款额为1元，每月应该偿还的数额。
四、简答题
1．盈亏平衡分析的不足之处主要有哪些？
答：表现在：它假定产量等于销售量，在项目寿命周期内市场变化纷繁复杂，项目产品的产量完全等于销售量的可能性有，但不是很大;它所采取的数据必须是正常年份的数据，而投产后各年情况不尽相同，正常生产年份数据不易选定；它只能就各不确定性因素对项目的盈利水平进行分析，而不能就各不确定性因素对投资项目经济效益指标和投资方案影响的敏感性程度进行分析。后者必须借助于敏感性分析法
2．房地产投资最主要的风险有哪些？
答：1.财务风险 2.利息风险 3.变现风险 4.购买力风险 5.经营风险 6.社会风险 7.自然风险
3．什么是房地产投资策略？简述包括哪几要素。
答：房地产投资策略是指为房地产投资决策而事先安排的计划。 1.房地产投资地段位置的选择 2.房地产投资质量功能的选择 3.房地产投资市场的选择 4.房地
产投资经营形式的选择 5.房地产投资时间的选择
五、计算题
1．设某工厂设计年产量为50万件产品，每件售价（P）14元，单位变动成本（V）为10元/件，固定成本（F）60万元。试求用产量（Q）、销售收入（R）、生产能力利用率（S）、产品价格等表示的盈亏平衡点和产销量安全度、价格安全度。
解：盈亏平衡产销量Q*=VPF=101460
=15（万件）
盈亏平衡销售收入R*= Q**P=15*14=210（万件）
盈亏平衡生产能力利用率S*=0Q*Q=5015=0.3=30%
盈亏平衡产品销售单价P*=VQF
0=5060+10=11.2（元/件）
产销量安全度=1- S*=1-30%=70%
价格安全度=1-0P*P=1-1411.2
=20%
2．已知某产品的生产成本函数和销售收入函数分别为：TC=180000+100Q+0.01Q2，TR=300Q-0.01Q2，试求其盈亏平衡产销量和最大盈利产销量。
解：在盈亏平衡点，TC=TR 则
180000+100Q+0.01Q2=300Q-0.01 Q2 Q2-10000Q+9000000=0 Q1=1000 Q2=9000
解得：
即当实际产量Q小于1000或大于9000时，企业会发生亏损，盈利的产销量范围市1000 +200Q-180000 求利润最大时的产销量，须 dQ dm =-0.04Q+200=0 Q=5000 由于2 2dQ md=-0.04＜０ 所以当Ｑ＝５０００ 时，可实现最大盈利 3．房地产开发公司年开发建设能力为60000平方米，固定成本为5768万元，每平方米的变动成本为1552.2元，假定每平方米计划售价为3200元，每平方米税金及附加费为280元，求该公司用开发建设面积、销售价格、生产能力利用率及销售收入表示的盈亏平衡点。 解：（1）Q*= 57680000 =42170（平方米） 3200-1552.2-280 Nq= 60000-42170 *100%=29.72% 60000 说明该公司的保本产量为42170平方米，产（销）量允许降低的最大幅度为29.72%。 （2）P*= 57680000 +1552.2+280=2793.5(元/平方米） Np= 3200-2793.5 *100%=12.7% 3200 说明该公司可以在保证不亏损的情况下，讲产品售价由原计划的没平方米3200元降至2793.5元，最大允许降幅为12.7%。 （3）或 S*= 57680000 *100%=70.28% 60000*(3200-1552.2-280) S*= 42170 *100%=70.28% 60000 说明该公司实际产销量只需达到开发建设能力的70.28%即可保本。 （4）TR*=3200*42170=134944000（元） NTR=3200* 60000-134944000 *100%=29.72% 3200*60000 说明该公司年销售收入只要达到13494.4万元即可保本，由原计划年销售收入19200万元的最大允许下降幅度为29.72%，项目在年销售收入上具有较强的承受市场风险的能力。 4．某人进行房地产抵押贷款，抵押贷款数额为80000元，贷款期限为30年，年名义利率为12％，试计算还款10年后的贷款余额。 解：第一步，求每月付款额MP 已知n=30年，RN=12%,所以抵押常数M为 M= （A/P,Rn/12,12*n) = (A/P,1%,360) = 1% 1-(1+1%)-360 =0.010286 又因为P=80000元，故每月付款额为MP为 MP=P*M=80000*0.010286=822.89（元） 第二步 计算还款t年后的贷款余额Bt: 因为t=10，故所求贷款余额为 B10=MP*(P/A,RN/12,12*(n-t)) =MP*(P/A,1%,12*20) =822.89* 1-(1+1%)-240 1% =822.89*90.819 =74734.05(元） 所以，还款10后的贷款余额为74734.05元 《投资分析》第三次作业（第六章－第八章） 一、单项选择题 1．下列哪项股票是混合证券，具有公司债券和股票两种特性（ B ）。 A.普通股 B.优先股 C.后配股 D.议决权股 2．下列股票类型中，含有股票可由公司赎回特征的股票是（ B ）。 A.普通股 B.优先股 C.后配股 D.议决权股 3．如果投资永久持有某只股票，且各期每股分配的股利相同都是2元，投资者预期投资回报率为16％，那么这只股票的现值是（ A ）。 A.12.50 B.13 C.14.5 D.13.5 4．下列说法错误的是（ D ）。 A.商品价格上涨幅度过大，股价不会相应上升，反而会下降 B.物价上涨，商品市场的交易呈现繁荣兴旺时，股票可能会下跌 C.物价持续上涨，可能导致股票需求降低，股价下降 D.一般而言，如果一国货币升值，股价就会下降 5．空中楼阁理论提出者是（ A ）。 A.经济学家凯恩斯 B.美国人R.N.艾略特 C.美国人查尔斯.J.柯林斯 D.博尔顿 6．下列哪项预示着后市可能下跌（ A ）。 7．一般说来，债券投资和储蓄存款相比，下列说法错误的是（ D ）。 A.储蓄存款的安全性高于债券投资 B.债券投资的收益率通常高于储蓄存款 C.债券的流动性高于储蓄存款 D.债券的期限比储蓄存款长 8．债券的到期收益率是指（ C ）。 A.当债券以折价方式卖出时，低于息票率；当以溢价方式卖出时，高于息票率 B.以任 何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的 C.使所支付款项的现值等于债券价格的折现率 D.建立在所得的利息支付都以将来的市场利率再投资这一假定基础上 9．下列策略中，属于主动型或积极型的投资策略的是（ B ）。 A.买持策略 B.利率调整策略 C.利率免疫策略 D.卖持策略 10．现有新发行的3年期的债券面值为1000元，以后每半年支付利息50元，市场收益为 10％，那么债券的现值为（ A ）。 A.1000 B.1100 C.1050 D.950 11．有一1998年6月30日发行的10年期的零息债券，面值为1000元，一年计息一次，2006年6月30日一投资者希望以 8％的年收益率购买，问其愿意接受的价格是 （ A ）。 A.857.4 B.921.3 C.975.5 D.858.5 12．某公司债券面值1000元，年利率为7％，债券期限为10年，按照到期一次还本付息的方式发行。假设某人在持有5年后将其出售，该债券的转让价格为（ C ）元。 A.732 B.863 C.713 D.1000 13．某公司发行一种债券，每年支付利息为150元，债券面值为1000元，市场利率为5％，到期年限为10年，该公司债券的发行价格为（ B ）。 A.1268.4 B.1772.2 C.1000 D.1236.8 14．某种债券的面值为100元，购买该债券的市场价格为98元，债券的年利率为5％，计算其直接收益率为（ D ）。 A.4.2% B.4.5% C.6.2% D.5.1% 15．一张面值为1000元的债券，年利率为5％，到2008年6月20日等值偿还，2003年6月20日的市价为1200元，其最终收益率为（ A ）。 A.1.39% B.2.38% C.4.51% D.4.58% 16．某债券的面值1000元，10年后一次性还本付息。一投资者购进时价格为968元，持有两年半后将其卖出，售价1186元，试计算其持有期间收益率为（ A ）。 A.8.5% B.7.4% C.6.8% D.9% 17．投资基金的各种价格确定的最基本依据是（ A ）。 A.每基金单位的资产净值及其变动 B.基金的面值 C.基金的发起与招募费用 D.基金的销售费用 18．以市场上可以买卖的其他投资基金的受益凭证为投资对象的投资基金叫做（ B ）。 A.伞形基金 B.基金中的基金 C.垂直型基金 D.水平型基金 19．若某只封闭式基金的单位净值为0.947元，交易价格为0.554元，则其折价率为（ D ）。 A.0.393元 B.-0.393元 C.-70.94% D.-41.50% 20．若某只封闭式基金的交易价格为0.877元，折价率为-33.41%，则其单位净值为（ A ）。 A.1.317元 B.0.584元 C.1.170元 D.1.521元 二、多项选择题 1．优先股有下列哪些特征（ ABDE ）。 A.约定股息率 B.优先分派股息 C.表决权不受限制 D.股票可由公司赎回 E.清偿剩余资产 2．股票市场价值受到下列因素影响的有（ ABCDE ）。 A.宏观经济形势 B.市场供求 C.公司收益 D.股利分配 E.人们预期 3．下列属于目前世界上重要的股票价格指数包括（ ABCD ）。 A.纽约证券交易所 B.道琼斯股票价格指数 C.香港恒生股票 D.深圳综合指数 E.上证180指数 4．下列属于影响公司盈余的因素主要有（ ABCDE ）。 A.产品竞争力 B.获利能力 C.营业效率 D.财务结构 E.技术水平 5．常用的股票技术分析方法有（ ABCDE ）。 A.指标法 B.切线法 C.形态分析法 D.K线法 E.波浪分析法 6．债券的基本构成要素有（ ABCD ）。 A.面值 B.票面利率 C.付息频率 D.期限 E.市场利率 7．债券投资的收益通常由下列哪几部分组成？（ ABC ） A.利息收 入 B.利息再投资收益 C.资本收益 D.红利 E.银行利息 8．债券投资者购买任何一种债券都要面对的，又被称为系统风险、市场风险或不可分散风险的是（ ABCD ）。 A.利率风险 B.再投资风险 C.汇率风险 D.购买力风险 E.经营风险 9．关于开放式基金，下列说法正确的有（ ABC ）。 A.发行总规模不固定 B.存续期限不固定 C.投资者可以随时申购或赎回 D.交易价格由二级市场供求决定 10．关于封闭式基金，下列说法正确的有（ ABC ）。 A.流动性差 B.投资者不可以随时申购或赎回 C.交易价格由二级市场供求决定 D.不能将资金全部用来进行投资 11．影响投资基金价格的因素包括（ ABCD ）。 A.政治因素 B.经济因素 C.法律因素 D.技术因素 12．影响投资基金价格的基金公司因素有（ ACD ）。 A.投资组合变化 B.行业生命周期 C.收益分配 D.管理人员变动 13．投资基金的收益来源一般包括（ ABCD ）。 A.资本利得 B.利息收入 C.股利收入 D.资本增值 14．中小投资者对投资基金的选择包括下列哪些方面？（ ABCD ） A.选择投资于何种类型的投资基金 B.选择满意的基金公司 C.选择买进和卖出基金的时机 D.选择退出或转换其他基金的机会 三、名词解释 1．后配股:政府出于对长线企业的扶持政策，在其发起设立股份有限公司面临募股失败危险时出资购买的股权，通常派息和剩余财产分配顺序在最后，其他权利与普通股票一样。注意区分后配股和混合股的区别 ．股票价格指数:描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。各种指数具体的股票选取和计算方法是不同的。 3．股票分割:又称股票拆细，即将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。 股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。 4．零息债券:是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。 5．直接收益率:是指利息收入所产生的收益，通常每年支付两次，它占了公司债券所产生收益的大部分。 6．流动性风险:指商业银行无力为负债的减少和/或资产的增加提供融资而造成损失或破产的风险。 7．平衡基金:采用固定方式对普通股、优先股和债券进行投资的一种保证基金，当普通股价格上升时，基金大部分资产转移到优先股和债券上，以防止股市上升趋势逆转，当股票价格下降时，则出售其债券，购进股票以期以股价上升时实现利润。 8．契约型基金:又称单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。 9．成长型基金:以资本长期增值为投资目标，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。为达成最大限度的增值目标，成长型基金通常很少分红，而是经常将投资所得的股息、红利和盈利进行再投资,以实现资本增值。成长型基金主要其股票作为投资主要标的。 四、简答题 1．简述股票投资基本因素分析的市场因素。 答：市场因素也称一般因素，是指对股票市场上所有股票的价格都会产生影响的各个要素。 影响股票价格变动的市场因素主要有： 1.经济周期或景气变动 2.政治因素 3.政策因素 4.利率因素 5.通货膨胀因素 6.汇率因素 2．新股发行和上市对股价的影响有哪些？ 答：1.股份发行冲击老股股价的价格 2.新股上市对老股股价的冲击 3.新股上市后，自身股价节节上扬 4.新股上市后的涨升行情带动大市上涨 3．简述债券价格变动与市场利率变动的关系。 答：债券投资的价格风险，是指由于利率的变化引起债券价格的变化，进而引起投资者实际收益率与预期收益率的不一致。这里的利率是资本市场利率，而非所购债券的票面 利率。 债券价格与市场利率存在如下规律：1.债券价格与市场利率呈反方向变动关系。市场利率上升，债券价格下降，市场利率下降，债券价格上升。2.市场利率变动幅度一定时，持有期越长，债券价格变动的幅度就越大。但价格变动的相对幅度随这持有期限的延长而缩小。3.市场利率变动一定时，票面利率较低的债券价格变动幅度较大.4.对于同一债券，市场利率上升同一幅度而引起的债券价格下跌幅度。 4．和其他投资方式比较投资基金具有哪些特征？ 答：投资基金，是指将众多不确定的投资者不同的出资份额汇集起来，交由专业投资机构进行管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。 ．利率是如何影响投资基金价格的？ 答：当利率上调时，会吸引社会资金进入间接融资渠道，这样进入直接融资市场的资金就会减少，导致股价下跌，进而导致基金价格下跌。同时，利率提高还会使公司的贷款利息增加，利润减少，致使公司股价下跌，进而引进基金价格下跌。再者，利率上升还使投资者评估股票和其他有价证券的折现率上升，进而使股票价格与基金价格一起下跌。反之，利率下调，则会产生相反的效果，使股票价格和基金价格一起上升。 五、计算题 1．某债券的期限为4年，面值为500元，年利率为5％，若按复利计算，则该债券的期值为多少？ 解：该债券的期值为=500*（1+5%）4=607.8（元） 2．有一1998年6月30日发行的10年期附息债券，面值为1000元，年利率9％，每年付息一次。某投资者于2005年3月10日的购入价为960元，2006年4月30日的卖出价为976元，问其持有期间收益率是多少？ 解：M=100 C=100*9%=90 P0=960 Z1=112/365=0.3068 PS=976 H1=304/365=0.8329 进行试算，取不同的K值，并将有关已知数据带入下式，求对应的P值。 P= C + PS (1+k)z1 (1+k)z1+h1 当K=10%时，p=963.0 当K=11%时，p=953.7 进行线性内插计算，则该债券的持有期收益率为： K= 963.0-960 (11%-10%)+10%=10.32% 963.0-953.7 3． 4．现有A、B两种附息债券，面值均为100，剩余期限均为5年，A债券的必要收益率为拾％，B债券的必要收益率为8％。A债券的票面利率为6％，B债券的票面利率为7％，试比较两种债券的持续期。 n 解：债券的价格计算公式：P0=∑ C t + M t=1 (1+K)t (1+k) n 则债券A的价格P0A∑ 100*6% + 100 =84.83 t=1 (1+10%)t (1+10%) 5 则债券B的价格P0B∑ 100*7% + 100 =96.00 t=1 (1+8%)t (1+8%)5 债券的持续期计算公式： n D=∑t* Ct /(1+k)t +n* M/(1+k)n t=1 P0 P0 则A债券的持续期为 5 DMA=∑t* 100*6% /(1+10%)t +5* 100/(1+10%)5 =4.41(年) t=1 84.83 84.83 则B债券的持续期为 5 DMB=∑t* 100*7% /(1+8%)t +5* 100/(1+8%)5 =4.37(年) t=1 96 96 可见，债券A的持续期比债券B的持续期长。 《投资分析》第四次作业（第九章－第十一章） 一、单项选择题 1．为规避或减少风险，在期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在期货合约到期前实行对冲以结清部位的交易方式，叫做（ B ）。 A.期货交易 B.套期保值 C.对冲 D.套利 2．如果期货交易的一方为新开仓，另一方为平仓，则未平仓合约量（ A ）。 A.增加1个合约量 B.不变 C.减少1个合约量 D.增加2个合约量 3．关于期货交易的未平仓合约量，下列说法中错误的是（ A ）。 A.未平仓合约量是 买方和卖方的合计 B.如一方为新开仓，另一方为平仓，则未平仓合约量不变 C.如买卖双方均为新开仓，则未平仓合约量增加1个合约量 D.如买卖双方均为平仓，则未平仓合约量减少1个合约量 4．利用股票指数期货进行套期保值，要求股票价格指数的走向与所持股票的走势（ A ）。 A.相同 B.相反 C.无关 D.独立 5．当投资者预期股票价格指数将上扬而又因急需用钱而不得不抛售股票时，为规避股指上扬的风险，投资者可以用少量资金进行（ B ）。 A.卖出套期保值 B.买入套期保值 C.跨期套利 D.跨市场套利 6．对于进口商或需要付汇的其他单位和个人，如果担心付汇时本国货币对外汇贬值，可以在外汇期货市场进行（ B ）。 A.卖出套期保值 B.买入套期保值 C.跨期套利 D.跨市场套利 7．某投资者购买200个IBM股票的欧式看涨期权（投资者仅能在到期日执行），合约规定价格为＄138，权利金为＄4。若股票价格在到期日低于＄138，则下列说法正确的是（ B ）。 A.买卖双方均实现盈亏平衡 B.买方不会执行期权 C.买方的损失为＄4 D.卖方的收益为＄138 8．如果以m表示期权合约的交易数量，当期权标的物的市价P小于期权合约的履约价格Pe时，每一个看涨期权的内在价值E等于（ A ）。 A.（P－Pe）×m B. （Pe－ P）×m C.0 D.（P＋Pe）×m 9．当期权合约到期时，期权合约的时间价值等于（ C ）。 A.（P－Pe）×m B.（Pe－ P）×m C.0 D.（P＋Pe）×m 10．“单指数模型”是由（ C ）提出的。 A.哈利.马科威茨 B.托宾 C.威廉F.夏普 D.史蒂夫.罗斯 11．因各种因素影响使整个市场发生波动而造成的风险是（ A ）。 A.系统性风险 B.非系统性风险 C.投资风险 D.信用风险 12．某种股票的收益率情况如下：有四分之一的概率为20％，有四分之一的概率为30％，有二分之一的概率为50％，则该股票收益率的标准差为（ D ）。 A.1.69% B.137.5% C.14.28% D.12.99% 13．证券组合中证券的数量越多，组合的风险（方差）就（ B ）。 A.越大 B.越小 C.不变化 D.不能确定 14．下列条件中，不是资本资产定价模型假设条件的是（ A ）。 A.所有的投资者都有相同的钱 B.所有的投资者都有相同的投资期限 C.投资者只能交易那些公开交易的金融工具 D.市场环境是无摩擦的 15．一大型机械价值100万元，保险金额为90万元，在一次地震中完全破坏。若重置价为95万元，则赔偿金额为（ C ）。 A.100万元 B.90万元 C.95万元 D.85万元 16．如果损失原因属第三者责任，保险人赔偿后，可取得被保险人向第三者请求赔偿的权利，这叫做（ B ）。 A.损余处理 B.行使代位追偿权 C.立案检验 D.审查单证，审核责任 二、多项选择题 1．期货交易与远期交易的区别主要表现为（ ABCD ）。 A.交易双方的关系及信用风险不同 B.交易合约的标准化程度不同 C.交易方式和结算方式不同 D.实际交割量不同 2．期货交易最基本的经济功能有（ BD ）。 A.套利 B.套期保值 C.实行“对冲” D.价格发现 3．关于期货交易的未平仓合约量，下列说法中正确的有（ ABC ）。 A.为平仓合约量也称为空盘量 B.未平仓合约的买方和卖方是相等的 C.如买卖双方均为新开仓，则未平仓合约量增加2个合约量 D.如买卖双方均为平仓，则未平仓合约量减少2个合约量 4．关于随机指标（KD），下列说法正确的有（ ABCD ）。 A.当敏感的K西安在低位向上穿越较慢的D线时，发出买入信号 B.当敏感的K西安在高位向下穿 越较慢的D线时，发出卖出信号 C.如果K线在高位连续二次向下穿越D线，则确认跌势，应考虑卖出 D.如果K线在低位连续二次向上穿越D线，则确认涨势，可以适当买进 5．关于指数平滑移动平均线（MACD），下列说法正确的有（ ABCD ）。 A.当DIF和MACD都在0轴线以上时，属于空头市场 B.当DIF和MACD都在0轴线以下时，属于多头市场 C.当DIF向上突破MACD时，发出买入信号 D.当DIF向下跌破MACD时，发出卖出信号 6．关于利率期货，下列说法正确的有（ ACD ）。 A.利率期货以有息资产为标的物 B.利率期货的交割方式只有现金交割一种 C.利率期货价格的变动方向与利率的变动方向相反 D.如果投资者预期利率将上升，应该考虑卖出利率期货 7．当投资者预期某种特定商品市场价格将下跌时，他可以（ AD ）。 A.买入看涨期权 B.卖出看涨期权 C.买入看跌期权 D.卖出看跌期权 8．期权的时间价值与标的商品市价波动性的关系是（ AB ）。 A.期权的时间价值随标的商品市价波动性的增加而提高 B.期权的时间价值随标的商品市价波动性的减少而下降 C.期权的时间价值与标的商品市价波动性无关 D.A和B仅对看涨期权成立 9．几乎在同时并独立提出“资本资产定价模型”的经济学家有（ ACD ）。 A.林特纳 B.夏普 C.布莱克 D.摩森 10．以下说法正确的有（ CD ）。 A.当资产的相关性一定时，投资比重不会影响证券组合的方差 B.当投资比重一定时，资产的相关系数越小，证券组合的方差反而越大，因而证券组合的风险也就越大 C.有效界面是一条向右上方倾斜的曲线 D.有效界面总是向上凸的 11．下面关于投资信用无差异曲线特征的说法，正确的有（ ABCD ）。 A.无差异曲线的斜率总是正的 B.无差异曲线总是向下凸的 C.同一投资者有无数条无差异曲线 D.同一投资者在同一时点的任何两条无差异曲线都不可能相交 12．在我国，下列保险中属于强制保险的有（ ABC ）。 A.社会统筹养老保险 B.火车旅客意外伤害保险 C.飞机旅客意外伤害保险 D.再保险 13．关于企业财产保险的保险金额，下列说法中正确的有（ AD ）。 A.保险金额是计算保险费的基础 B.保险金额定的越低越好 C.保险金额定的越高越好 D.保险公司按实际损失和保险金额中的最小者赔偿 14．如父亲为自己的孩子投保，则（ AC ）。 A.孩子是被保险人 B.父亲是保险人 C.父亲是投保人 D.父亲既是被保险人又是投保人 三、名词解释 1．套期保值: 交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。 2．利率期货 : 是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限, 利率期货可分为短期利率期3．看涨期权 : 看涨期权又称买进期权,买方期权,买权,延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。 4．风险收益无差异曲线:是指曲线上任意一点所对应的证券组合都能产生相等的头子效用值，亦即对于具有相应偏好的投资者而言，这条曲线上任意一点所代表的证券组合都是没有差异的。 5．资本资产定价模型：（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的. 6．保险费率：投保人向保险公司每年交纳的保险费除以所投保的财产金额所得的比值，以百分数计。 7．两全保险 : 又称生死合险，是指被保险人在保险合同约定的保险期间内死亡，或在保险期间届满仍生存时，保险人按照保险合同约定均应承担给付保险金责任的人寿保险。 8．死差损和死差益：若预定死亡率小于实际死亡率，称之为死差损，因为此时保险公司经营此险种可能发生营业亏损。反之，若预定死亡率高于实际死亡率，则称之为死差异，因为它可以给保险公司带来一定的利润。 四、简答题 1．简述如何利用利率期货进行复合套利。 答：复合套利有跨期套利、跨品种套利和跨市场套利之分。就利率期货而言，跨期套利是指当利率处于上升趋势，而利率期货价格处于下降趋势时，如果投资者判断近期利率的上升速度会快于远期，从而交割月份近的利率期货合约的价格有可能比交割月份远的利率期货合约价格价格下降的更快时，投资者可以卖出近期合约，同时买入远期合同，这样，一段时间后平仓将可以获得一定的收益；或者，当利率处于下降趋势，而利率期货价格处于上升趋势时，交割月份近的利率期货合约的价格往往比交割月份远的利率期货合约的价格上升得更货和长期利率期货两大类。 快，这时投资者可以采取买入近期合约卖出远期合约的方式套利。跨品种套利是指利用利率的变动对不同品种利率期货价格的影响往往不同，同时对两种不同的利率期货进行反向交易以期从中获利的行为。跨市场套利是利用的期货交易所类似的利率期货合约之间所存在的价格差，同时买卖两种合约以期从中获利的行为。 2．简述金融期货理论价格的基本构成。 答：金融期货的理论价格等于金融现货价格加上合约到期前持有现货金融工具的净融资成本。在现货金融工具的价格一定时，金融期货的理论价格取决于所现货金融工具的融资成本、收益率及持有现货金融工具的时间。 3．简述证券组合中资产的相关性以及投资比例对证券组合风险的影响。 答：证券组合中资产的相关性以及投资比例对证券组合风险的影响为： （1）：当资产的相关性一定时，投资比重影响证券组合的方差。 （2）：当投资比重一定时，资产的相关系数越小，证券组合的方差也越小，因而证券组合的风险也就越小。 4．简述资本资产定价模型的优缺点。 答：CAPM的优点：（1）简单、明确。把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。（2）实用。它使投资者可以根据决对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。CAPM的局限性。（1）CAPM的假设前提是难以实现的。（2）CAPM中的B值难以确定。 5．简述企业财产保险的承保范围。 答：（1）被保险人所以或者与他人共有而由被保险人负责的财产； （2）由被保险人经营管理或替他人保管的财产； （3）其他具有法律上承认的与被保险人有经济利害关系的财产。 五、计算题 1．已知某种现货金融工具的价格为160元，持有该金融工具的年收益率为5％，若购买该金融工具需要融资，融资成本（年利率）为4％，持有该现货金融工具至期货合约到期日的天数为243天，那么在市场均衡的条件下，该金融工具期货的理论价格应为多 少？ 解：在市场均衡的条件下，金融期货的理论价格应等于金融现货价格加上合约到期前持有现货金融工具的净融资成本，故该金融期货的理论价格为： F=S[1+(r-y)t/360] =160*[1+(4%-5%)*243/360] =158.92(元) 2．已知某期权标的资产的市价P＝100美元，期权的履约价格Pe＝100美元，权利期间T＝1年，无风险年利率R＝5％，标的资产收益率的标准差σ＝4％，试利用布莱克－斯科尔斯模型计算看涨期权和看跌期权的价格Pc与Pp。 解：（1）先计算d1、d2 d1=1n(P/Pe)+(R+½δ2)T δ根号Τ =1n(100/100)+(0.05+½*0.042 )*1=1.27 0.04*根号1 d2 = d1-δ根号T=1.27-0.04*根号1=1.23 (2)查标准正态分布，求N（d1）和N（d2） N（d1）=N(1.27)=0.8980 N（d2）=N(1.23)=0.8907 （3）计算看涨期权的价格PC和看跌期权的价格PP Pc=P.N(d1）- Pe.e-RT.N(d2) =100*0.8980-100*e-0.05*1*0.8907=5.07(-1 ] Pe.e-RT[1-N(d2)] 元) Pp=P[N(d1） =100*（0.8980-1）+100*e-0.05*1*（1-0.8907）=0.20（元） 3．已知A、B两种股票的收益率分布情况如下表所示，试比较这两种股票的风险大小。 股票A、B的收益率分布情况 股票A 股票B 收益率rA（％） 概率PA 收益率rB（％） 概率PB 10 20 30 40 1/8 1/4 1/8 1/2 10 20 40 50 1/4 1/4 1/4 1/4 解：股票A的期望值收益率为 E（r A）=10%*1/8+20%*1/4+30%*1/8+40%*1/2 =30% 股票B的期望值收益率为 E（r B）=10%*1/4+20%*1/4+40%*1/4*50%*1/4 =30% 股票A的收益率的方差为 δ2 =1/8*(10%-30%)2 +1/4*(20%-30%)2 +1/8*(30%-30&)2 +1/2*(40%-30%)2 A =0.0125 股票A的收益率的标准差为 δA=根号0.0125=0.1118=11.18% 股票B的收益率的方差为 δ2=1/4*(10%-30%)2+1/4*(20%-30%)2+1/4*(40%-30&)2+1/4*(50%-30%)2 B =0.025 股票B的收益率的标准差为 δB=根号0.025=0.1581=15.81% 股票A与股票B的期望收益率相同，但股票B的方差及标准差大于股票A，这说明股票B的风险比股票A大。 4．已知无风险资产的收益率为7％，全市场组合的预期收益率为15％，股票A的β系数为0.25，股票B的β系数为4。试计算股票A和B各自的预期收益率及风险报酬。 解：已知r f=7% , E(rm)=15%，βA=0.25，βB=4，故根据CAPM模型，可以计算出： 股票A的预期收益率为： E(rA)= r f+[ E(rm)- r f] βA=7%+(15%-7%)*0.25=9% 股票A的风险报酬为: E(rA)- r f=[ E(rm)- r f] βA=(15%-7%)*0.25=2% 股票B的预期收益率为: E(rB)= r f+[ E(rm)- r f] βB=7%+(15%-7%)*4=39% 股票B的风险报酬为: E(rB)- r f=[ E(rm)- r f] βB=(15%-7%)*4=32% 5．某保险公司准备将一份10000元的每年可更新定期保险单出立给一个年龄36岁的人。通过查阅生命表，可知一个年龄36岁的人在该年的死亡概率是0.001146。若预定利率为2.5%，试计算该保险单的一次交清净保费。 解：一次交清净保费=死亡概率*保险金额*1元的现值 =0.001146*10000*（1+2.5%）-1 =0.001146*10000*0.975610 =11.18（元） 因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容